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摘要：一股寫字樓投資熱的大潮席卷全國。 在商鋪熱銷之后，寫字樓又在房地產領域掀起了新一輪投資高潮。據(jù)中原地產監(jiān)測，北京、上海、深圳、廣州等一線城市寫字樓市場已供不應求。
一股寫字樓投資熱的大潮席卷全國。

在商鋪熱銷之后，寫字樓又在房地產領域掀起了新一輪投資高潮。據(jù)中原地產監(jiān)測，北京、上海、深圳、廣州等一線城市寫字樓市場已供不應求。

數(shù)據(jù)顯示，第一季度，一線城市寫字樓的年租金增長率超過10%，售價環(huán)比上漲超5%，這正是投資者看好寫字樓的原因。SOHO中國董事長潘石屹表示，“僅從租金回報率這個指標來看，如果公寓和住宅是3%的話，商業(yè)地產至少是6%，基本上是翻一番�！倍鳛樯虡I(yè)地產主力的寫字樓，其投資回報率更是高達6%—8%。

寫字樓熱潮的大背景是房地產調控日趨嚴厲，資金逐漸從住宅流向商業(yè)地產。而其背后隱藏的是商業(yè)地產進一步細分的發(fā)展方向。

廣東商學院流通經濟研究所所長王先慶在接受記者采訪時表示，“商業(yè)地產發(fā)展到一定階段，必然跨入細分時代，誰更早地搶占先機，誰就在競爭中占據(jù)有利地位�！�

投資者熱炒寫字樓

今年以來，寫字樓受到投資者的追捧，呈現(xiàn)出“量價”齊升的局面。

據(jù)易城中國發(fā)布的一季度寫字樓報告顯示，一季度，北京、上海、廣州三地的甲級寫字樓的租金環(huán)比漲幅均在5%左右，與去年第一季度比較，年租金增長率均超過10%，租金分別達到每月每平方米273.5元、297.7元和128.5元。

北京甲級寫字樓的租金漲幅表現(xiàn)更為突出，一季度北京甲級寫字樓的整體平均租金已超過2008年金融危機前的最高值。整體空置率環(huán)比下降1.5個百分點至10.9%。

不僅是租金，寫字樓的銷售價格也在大幅攀升。北京、廣州甲級寫字樓的平均售價環(huán)比漲幅均超過5%，均價分別達25321元/平方米和17384元/平方米，上海甲級寫字樓的平均售價環(huán)比漲幅也達到了3.9%。

除易城中國外，仲量聯(lián)行、戴德梁行等公司也都發(fā)布了一線城市的寫字樓監(jiān)測報告。

4月下旬，戴德梁行發(fā)布了一季度寫字樓市場監(jiān)測報告，深圳甲級寫字樓市場延續(xù)了去年的上升態(tài)勢，甲級寫字樓售價和租金較上季度分別上漲了4.89%和6.91%。

一線城市寫字樓的火爆，也帶動了二三線城市寫字樓的熱銷。

據(jù)相關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年1—4月份，貴陽中心區(qū)共銷售寫字樓341套，同比增加147%。

成都的春熙路片區(qū)、桐梓林片區(qū)、金沙片區(qū)等商業(yè)配套發(fā)達的片區(qū)商鋪至少翻了一倍以上，租金大概上漲了50%左右，寫字樓租金也大幅上漲。

租金和售價的上漲，使越來越多的投資者開始關注寫字樓這一投資領域。

在廣州等地出現(xiàn)了炒寫字樓的現(xiàn)象，由于住宅“限購”，出于對貨幣貶值及物價上漲的焦慮，手中有一筆閑錢但已無購房名額的投資客，將目光轉向受限制較少的商業(yè)市場，資金實力雄厚的買家選擇單槍匹馬買商鋪，手握200萬—500萬元資金的投資客開始合伙買寫字樓。

不僅是廣州，在成都也出現(xiàn)了炒房客轉投商鋪寫字樓的現(xiàn)象。成都市房地產經紀協(xié)會會員、成都安琪居交易中心分行銷售經理方勇表示，成都“限購令”出臺后，對住房投機需求起到一定的抑制作用，不過，以前炒住宅的一部分人改炒商鋪、炒寫字樓等商業(yè)地產。

業(yè)內人士分析，房企和投資者看好寫字樓投資一是回報率高；二是連番的房地產調控，多個城市出臺了“限購令”，使住宅市場受到嚴重影響；三是經濟高速發(fā)展，市場對商用物業(yè)特別是寫字樓的需求大幅攀升。

更有分析人士指出，寫字樓未來的價格仍將上漲。于是，更多的人將目光鎖定在寫字樓投資上。

房企加碼商業(yè)地產

寫字樓的熱銷，也帶動了寫字樓市場收購項目的增多。

5月6日，SOHO中國宣布與上海三聯(lián)物業(yè)發(fā)展有限公司簽訂協(xié)議，以32億元人民幣的代價收購上海新世界長寧商業(yè)中心A、B幢辦公樓及地下室。該項目總建筑面積14.22萬平方米，僅辦公面積就達10.02萬平方米。

有分析人士指出，潘石屹此番收購，一是完善和鞏固SOHO中國在上海的商業(yè)地產布局，另一個重要原因就是看中了該寫字樓項目的前景。

至此，潘石屹先后完成了在南京西路、外灘、虹橋交通樞紐、淮海中路、長壽路、四川北路、徐家匯(002561,股吧)等七個黃金商業(yè)區(qū)的布局，累計收購金額突破147億元。

因為看重商業(yè)地產而進行的并購不止這一起。2011年初，陽光新業(yè)以1.1480億元收購了上海堅峰投資發(fā)展有限公司72.2%的股權，從而間接取得成都錦尚置業(yè)有限公司50.54%的股權，看重的同樣是錦尚置業(yè)持有的成都市一環(huán)路東五段的商業(yè)項目。

除了并購，一些國內的房地產公司也紛紛加碼商業(yè)地產。

中海地產在2011年年初宣布，中海各分公司已成立相應的商業(yè)地產部門，定位為在核心城市的核心地段發(fā)展高端物業(yè)。

實際上，2010年，在萬科、保利、中糧等紛紛舉旗表示進入商業(yè)地產的時候，中海地產就已悄無聲息地開始了加大商業(yè)地產投資力度的準備。中海有意進入綜合體項目的開發(fā)，并暫時為旗下綜合統(tǒng)一體命名為“寰宇城”。中海方面稱，從2015年起，全部投資物業(yè)每年將能提供不少于12億港元的穩(wěn)定租金收入。

不僅是國內的房企，很多國際投資機構也對寫字樓和商業(yè)地產情有獨鐘。

2011年年初，新加坡ARA基金以11.6億元人民幣接收資本策略持有4年多的上海盛邦國際大廈。盛邦國際大廈為ARA基金在上海收購的第一個項目，原為寫字樓和商場，地下1層至地上5層部分為商場，6至29層為辦公用房。

據(jù)了解，新加坡ARA是由領匯房地產投資信托基金管理公司和私人房地產基金聯(lián)合成立的一家亞洲房地產基金管理公司。此前，該基金相繼在大連、南京等地完成交易，其中南京國際金融中心項目是以17.5億元從招商地產(000024,股吧)手中購得。

全球房地產代理機構仲量聯(lián)行提供的數(shù)據(jù)顯示，在去年和今年一季度，辦公樓和商鋪物業(yè)皆引起市場高度關注。仲量聯(lián)行投資部董事賈梁表示，2011年第一季度預計將有數(shù)宗交易達成，大多數(shù)成交項目為寫字樓項目，且多數(shù)買家為海外基金�！敖衲昴軌蛞鹜顿Y機構們強烈興趣的，可能仍將是寫字樓及商鋪項目。”

實際上，寫字樓受到追捧的跡象，去年就已開始顯現(xiàn)。2010年以來，保險資金獲得政策許可，可以將總資產10%的資金用于購買非住宅類不動產。由此，險資成為商業(yè)地產的大客戶。同年，民間資本大量介入商業(yè)地產投資。

2010年5月初，高和投資就攜大量山西能源資本收購了北京琨莎中心二期項目，成為北京實行住宅限購政策以來“民間投資商業(yè)地產第一單”。

表現(xiàn)搶眼的不僅是寫字樓，旅游地產、城市綜合體、養(yǎng)老地產等細分地產都備受企業(yè)關注，有預見性的房地產企業(yè)，已經開始在商業(yè)地產實踐中摸索，逐步尋找到自己的細分定位。這標志著商業(yè)地產已經進入了一個細分的時代。

商業(yè)地產進入細分時代

在商業(yè)地產的探索中，萬達集團、萬科、保利等大型房企的發(fā)展路徑逐漸清晰，他們已經開始在細分的領域精耕細作。

早在2006年，執(zhí)著于住宅地產的萬科在廣東東莞建設了住宅產業(yè)基地，并對養(yǎng)老地產開始進行投入研究工作。目前，萬科首個養(yǎng)老地產項目——位于北京房山區(qū)竇店的“萬科幸福匯”預計將于2012年竣工。規(guī)劃設想中，除常規(guī)必需設施外，養(yǎng)老地產還需配備醫(yī)療服務站、心理咨詢室、老年學校、專用浴池等及24小時呼叫護理、送餐、果蔬送貨上門、收費代繳等服務。

萬科同時表示，未來將在中糧萬科·長陽半島、五礦萬科·北京歡慶城項目中配套相關養(yǎng)老地產產品。

在萬科大張旗鼓地宣傳養(yǎng)老地產時，保利也不甘落后。

去年11月26日，保利·西塘安平老年健康生活社區(qū)項目舉行了隆重的奠基儀式。該項目總占地面積達到了150畝，而建筑面積則為10000平方米，總共投入為4億元人民幣。該項目將于2011年底完成。

業(yè)內人士分析，雖然養(yǎng)老地產短期內不能成為商業(yè)地產的主流，但萬科、保利大規(guī)模投入養(yǎng)老地產，意在未來房地產競爭中拔得頭籌。

如果說萬科、保利的養(yǎng)老地產目前來看未帶來明顯收益，那么萬科獨創(chuàng)的“城市綜合體”則發(fā)展得風生水起。

在萬達的規(guī)劃中，“城市綜合體”應包括大型商業(yè)中心、城市步行街、五星級酒店、商務酒店、寫字樓、高級公寓等，集購物、餐飲、文化、娛樂等多種功能于一體，形成獨立的大型商圈。目前，萬達的規(guī)劃早已變成了現(xiàn)實，其“城市綜合體”的商業(yè)地產模式被其他房企不斷地復制，其萬達旗下的“萬達廣場”也已開遍全國的多個主要城市。

在商業(yè)地產細分領域不斷探索的還有首創(chuàng)集團，其董事長劉曉光創(chuàng)造性地提出了城市新中心的國際化運營模式——“芭蕾雨”。在大城市周邊或城際之間打造“以奧特萊斯名牌折扣為龍頭”的多種商業(yè)業(yè)態(tài)集群的新型現(xiàn)代產業(yè)模式。

除了萬科、保利、萬達、首創(chuàng)在商業(yè)地產細分上獨有建樹之外，很多其他房企也在商業(yè)地產細分中找到了自己的明確定位。如金地集團(600383,股吧)一貫秉持的“金融+地產”發(fā)展模式、深圳華僑城的旅游地產、中國華潤集團的零售地產、廣東香江集團的批發(fā)地產等都在商業(yè)地產細分上領先一步。

實際上，這些房企在發(fā)展商業(yè)地產的過程中已經證明，商業(yè)地產細分將是未來商業(yè)地產發(fā)展的重要方向，也比傳統(tǒng)的商業(yè)地產模式更具優(yōu)勢。但是發(fā)展各自細分的商業(yè)地產，同樣存在著很多風險。

風險不容忽視

“與傳統(tǒng)的商業(yè)地產相比，商業(yè)地產細分能夠更好地鎖定目標客戶。”王先慶表示，“同時也有利于樹立自己的品牌，打響企業(yè)的知名度�！�

但這些有利條件并不能掩蓋商業(yè)地產細分中存在的風險，不同的細分行業(yè)，其風險也不一樣。

以發(fā)展大型商業(yè)地產為例，一些房企發(fā)展商業(yè)地產主要在于規(guī)避政策風險。當一線城市商業(yè)地產趨于飽和的情況下，他們開始在二三線城市“攻城略地”。但一些有利于提升城市面貌的商業(yè)地產投資——“城市綜合體”頗受青睞。

但綜合性商業(yè)地產的規(guī)模遠大于普通房地產項目，與住宅相比，其對資本規(guī)模、運營水平、價值培育等方面的要求更高。其風險更大，投資期限長，回籠資金比較慢，這些對于開發(fā)商的資金和資本運作能力是一大考驗。

再比如養(yǎng)老地產，短時間來看，發(fā)展養(yǎng)老地產很難在短期內盈利。保利地產(600048,股吧)董事長宋廣菊就曾公開表示，養(yǎng)老地產大規(guī)模開發(fā)估計最快也要到5年以后。那么，如此長的市場培育時間、龐大的前期研發(fā)投入，對于房企的資金和運營提出了很高的要求，小型房企根本不具備開發(fā)的能力。此外，養(yǎng)老地產受政策的影響也比較大，如用于養(yǎng)老地產的土地是屬于經營性的還是非經營性的，是應該通過協(xié)議轉讓還是招拍掛？這些政策并沒有得到細化落實。

所以，房企需要在各自細分的領域精耕細作，避免不必要的風險。在相應的細分市場中，需要穩(wěn)扎穩(wěn)打，同時，還要注意政策的變化對商業(yè)地產的影響。

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